Підхід до визначення валютного курсу з точки зору активів складається з трьох частин: спочатку необхідно з'ясувати, чим визначається рішення про вкладення грошей в активи всередині країни або за кордоном, потім визначити поняття паритету процентних ставок і, нарешті, встановити, як на цій основі визначається рівноважний валютний курс.
Баланс процентних ставок
Якщо теорії макроекономічного балансу і ППС визначають довгострокові перспективи розвитку валютного курсу, то його короткострокові коливання краще піддаються поясненню за допомогою грошових і пов'язаних з нею теорій валютного курсу. Найбільш широким є підхід, відповідно до якого у інвестора є вибір, чи тримати свої накопичення в вигляді не приносять доходу готівки або ж вкласти їх в будь-які активи (банківські грошові депозити всередині країни або за кордоном, державні або приватні, національні або іноземні цінні папери, нерухомість, золото, картини великих майстрів, антикварні меблі і т.п.), які, з його точки зору, подорожчають в майбутньому і принесуть дохід.
Підхід з точки зору активів (assets approach) - валютний курс визначається співвідношенням прибутковості вкладень грошей в різні активи всередині країни і за кордоном, які приносять кошти, перш за все в банківські депозити і цінні папери.
Відповідно до цього підходу переміщення грошей між країнами складається з двох компонентів - компонента постійних потоків (continuing-flows component), які описуються поточної частиною платіжного балансу, і компонента змін структури активів / акціонерного капіталу (stock adjustment component). Якщо короткострокові коливання валютного курсу в результаті міждержавногопереміщення грошей при оплаті експорту та імпорту пояснюються через розглянутий вище підхід платіжного балансу, то його коливання в результаті відмінностей прибутковості вкладень в національні та закордонні активи - через підхід до валютного курсу з точки зору активів.
Ціни товарів, як було показано вище, змінюються з деяким тимчасовим лагом після того, як змінилися відповідні макроекономічні умови, і не встигають за зміною валютного курсу. Це пов'язано з тим, що економіці потрібен якийсь час, щоб пристосуватися до нового рівня грошової маси: прийняти рішення про збільшення зарплати держслужбовцям і пенсій, перерахувати витрати та ін. Процентна ставка, що представляє собою дохід на які кошти фінансові активи, так само як і валютний курс, значно швидше реагує на зміну макроекономічних умов.
Правило іноземних інвестицій (foreign investment rule) - дохід на іноземні інвестиції в національній валюті дорівнює сумі різниці відсоткової ставки за кордоном і відсотка знецінення зростання курсу національної валюти.
rd - процентна ставка усередині країни (domestic interest rate);
rf - процентна ставка за кордоном (foreign interest rate);
Еt - обмінний курс національної валюти в момент часу Г;
Et + 1 - обмінний курс національної валюти в момент часу t + 1 в майбутньому (форвардний курс);
μ - очікуваний дохід від інвестицій (expected investment revenues), вважаючи при цьому, що період котирування процентної ставки і форвардного курсу один і той же, наприклад відсоток по 3-місячним державними облігаціями і форвардний курс на три місяці вперед. Тоді очікуваний (μ) від інвестицій в іноземні цінні папери складе:
Щоб прийняти рішення про те, де - у себе вдома чи за кордоном - вигідніше інвестувати, необхідно порівняти процентну ставку усередині країни з очікуваним доходом при інвестиції за кордон, т. Е .: