Активне використання різного роду цінних паперів
У 18-19 і початку 20 століття століттях і в російському обороті активно використовували боргові розписки, облігації та казначейські зобов'язання. У перших десятиліттях 18 століття була створена перша біржа ЦБ в Санкт-Петербурзі. Майже у всіх губерніях активно використовувалися різного роду цінні папери (векселі, облігації, розписки, первинні акції акціонерних товариств (облігації державних позик)
За часів НЕПу в обороті було безліч видів цінних паперів, активно вели свою діяльність біржі
При правлінні І.В. Сталіна в союзі в добровільно-примусовому порядку було розміщено облігації державних ощадних позик. Зустрічалися випадки, коли цими облігаціями видавали заробітну плату, а показовим є той факт, що ці облігації погашалися тільки через 35-40 років
Створення передумов для розвитку фондового ринку: освіта фондових бірж і ринку акцій комерційних банків, товарних і фондових бірж. Почалося формування законодавчої бази російського РЦБ
Характеризується формуванням ринку державних короткострокових, облігацій і масштабної приватизацією (виходом в обіг «іменного приватизаційного чека» - ваучера)
Цей етап можна назвати депресивним
Недавній крах фінансових пірамід і наближення парламентських виборів призвели до ще більш сильного падіння акцій приватизованих підприємств
Його характеризують дві важливі події - випуск облігацій державної ощадної позики (ОГСЗ) і введення валютного коридору
Незважаючи на те, що держава вже мало боргові державні папери, які були представлені безготівковими інструментами (ДКО, ОФЗ), випуск ОГСЗ дозволив переорієнтувати населення з покупки готівкового долара США на покупку даного інструменту, домагаючись тим самим відновлення довіри до ринку цінних паперів в цілому.
Негативний вплив на ринок цінних паперів надав азіатська криза і значне падіння цін на енергоресурси - основне джерело валютних надходжень. За рахунок цього різко погіршився платіжний баланс країни, що в свою чергу викликало у інвесторів сумнів у надійності валютного коридору і виконанні форвардних контрактів російськими банками на поставку доларів США. З'явилася невизначеність в кінцевій прибутковості в ВКВ багатьох фінансових інструментів. Почалася масова продаж ДКО, переклад рублів в долари і вивезення їх за межі Росії.
Основними рисами цього етапу є:
# 45; катастрофічне зниження інвестиційної активності;
# 45; недосконалість та неефективність податкової системи;
# 45; концентрація основних капіталів у фінансово-спекулятивної сфері;
# 45; різке скорочення частки державних цінних паперів на російському РЦБ;
# 45; ринок корпоративних ЦП характеризується торгівлею акціями в основному так званих «блакитних фішок» - це великі підприємства ПЕК, нафтових компаній та ін .;
# 45; відсутність ефективних правових механізмів функціонування РЦБ.
Ринок цінних паперів перейшов в нову фазу свого розвитку. Почав складатися новий фондовий ринок, на якому торгівля ведеться вже акціями існуючих російських акціонерних товариств.
2.2 ринок цінних паперів і його роль в розвитку реального сектора економіки
Реальний сектор є основою російської економіки, яка визначає її рівень і спеціалізацію.
Термін не має чіткого законодавчого визначення. Часто використовується в політичній лексиці і публіцистиці без конкретизації сенсу.
При цьому реальний сектор можна визначити як сукупність галузей економіки, які виробляють матеріальні і нематеріальні товари і послуги, за винятком фінансово-кредитних і біржових операцій, які відносяться до фінансового сектору економіки.
У ньому домінують галузі з видобутку сировини і палива і виробництва енергії і матеріалів. На зовнішній ринок орієнтовані ПЕК, металургія, значна частина хімії, лісопромислового комплексу, ОПК і обслуговуючі їх галузі (трубопровідний і морський транспорт), інші галузі орієнтовані на внутрішній ринок.
Загальносвітовим проявом посилення взаємозв'язку фінансового ринку і реального сектора економіки є активізація використання підприємствами механізмів ринку цінних паперів.
Ринок цінних паперів являє собою сферу реалізації економічних відносин, які висловлюються фінансовим капіталом, і є частиною фінансового ринку, на якому капітали акумулюються, а потім інвестуються в реальний сектор економіки.
В останні роки роль ринку цінних паперів в інвестиційному процесі активізується, посилюється його значення в акумуляції і перерозподілі інвестиційних ресурсів. Він починає виконувати типові для країн з ринковою економікою функції, його інструменти активніше використовуються саме в цій якості.
У контексті даного питання первинної є саме перерозподільна функція ринку цінний паперів, тобто забезпечення перетікання коштів на користь реального сектору економіки, що, по суті, і визначає рівень його ефективності, однак тільки їй роль ринку цінних паперів у сучасній економіці не вичерпується. Економічна роль ринку цінних паперів в першу чергу визначається його місцем у фінансуванні національного господарства (підприємств і держави), що передбачає необхідність найбільш ефективного використання всіх наявних інвестиційних ресурсів (трансформаційна функція) і їх переміщення в пріоритетні галузі і виробництва (інноваційна функція) [12] .
У тій частині, в якій ринок цінних паперів грунтується на грошах як на капіталі, він є фондовим ринком. У цій своїй якості є складова частина фінансового ринку. Фондовий ринок утворює значну частину ринку цінних паперів. Частина, що залишилася ринку цінних паперів в силу своїх порівняно невеликих розмірів не отримала спеціальної назви. Тому нерідко поняття ринку цінних паперів і фондового ринку вважають синонімами. Вживання терміну «фондовий ринок» найбільш прийнятно, коли розглядається його інвестиційний аспект, що і простежується в економічній літературі останніх років. В роботі розглянуті терміни «фондовий ринок» і «ринок цінних паперів» як рівнозначні і позначають синонімічні поняття.
Ефективно працюючий фондовий ринок, як складова частина фінансового ринку, служить постачальником інвестиційних ресурсів в реальний сектор економіки, і ключову роль в цьому відіграє первинний ринок цінних паперів.
Розглянемо особливості первинного та вторинного рівнів взаємодії фондового ринку та реального сектора [10].
Первинний фондовий ринок охоплює операції, при яких фінансові кошти, призначені для інвестицій, надходять безпосередньо інвестору, залучає таким способом капітал; саме він відображає обсяги та шляхи напрямки інвестицій. Вторинний ринок у багато разів перевершує первинний ринок за обсягом вироблених операцій, але не впливає прямо на розмір заощаджень та інвестицій в країні, відповідаючи лише за постійне перерозподіл грошових ресурсів, вже мобілізованих через первинний ринок.
Первинний ринок служить джерелом інвестицій, якщо емітентами є організації реального сектора. Вторинний ринок цінних паперів виконує інформаційну функцію в економіці, так як може відображати на динаміці котирувань цінних паперів події і процеси, що відбуваються в реальному секторі економіки, в тому числі дозволяє передбачити можливість «перегріву» економіки.
Вкладення коштів у цінні папери, вже обертаються на вторинному ринку, безпосередньо не може вплинути на обсяг інвестиційних ресурсів, якими буде мати у своєму розпорядженні емітент. Вплив курсу вже розміщених цінних паперів на виробничу діяльність відбувається лише побічно, коли сприятлива динаміка котирувань (або взагалі їх наявність) є достатньою підставою для підвищення рейтингу компанії і позитивно відбиватися на її іміджі. Але вплив котирувань більш ранніх випусків на нові випуски цінних паперів емітента велике.
Перевага використання емісії акцій як джерела залучення ресурсів у виробництво, на відміну від облігацій, полягає в тому, що характер зміни цін на них на ринку надає більший вплив на обсяги залучених коштів. Компанія, чиї акції на вторинному ринку піднялися в ціні, отримує емісійний дохід і може використовувати його на різні цілі, направляючи його в статутний або резервний фонди.
Проаналізуємо взаємозв'язок динаміки розвитку реального сектора і фондового ринку в російській економіці в окремі періоди часу.
Проблема впливу фінансового ринку на реальний сектор економіки була досить актуальна і до проявилися останнім часом кризових явищ, а в сучасних умовах її актуальність тільки зросла.
Динаміка темпів зростання фондового ринку і ВВП свідчить про те, що прибутковість російського фондового ринку в порівнянні з прибутковістю реального сектора економіки дуже сильно коливається протягом останніх десяти років, що свідчить про збереження високої волатильності і невизначеності фондового ринку, а також ризикованості вкладень, навіть якщо врахувати високу прибутковість в деякі періоди (рисунок 16).
Щоб «розгорнути» фондовий ринок обличчям до реального сектора економіки, необхідно вжити комплекс заходів, що стимулюють обіг підприємств-емітентів до фондового ринку для вишукування фінансових ресурсів і залучення коштів інвесторів. При цьому треба виходити з того, що чисто спекулятивний період на ринку цінних паперів закінчився. Інвесторів в набагато більшому ступені, ніж раніше, будуть цікавити можливості отримання дивідендів та інших видів доходів від наявних у них корпоративних цінних паперів, а, отже, поточні та перспективні показники роботи підприємств.
Перш за все, необхідно підвищення мотивації вкладень інвесторів у цінні папери. Для цього потенційні інвестори повинні мати:
- гарантії збереження своїх інвестицій;
- максимально повну інформацію про емітентів цінних паперів;
- податкові пільги на інвестиції в цінні папери (при первинному їх розміщенні), механізм оподаткування прибутків (але не збитків) від роботи на даному ринку, що стимулює активність інвесторів;
- достатній набір інструментів для роботи на ринку цінних паперів;
- налагоджену інфраструктуру фондового ринку. »дрібного інвестора».
Передбачувані заходи, що сприяють зростанню зацікавленості підприємств у виході на фондовий ринок, повинні передбачати:
- реструктуризацію підприємств на основі Закону про банкрутство;
- законодавчі норми, що забезпечують підприємствам можливість залучення коштів інвесторів з фондового ринку;
- роботу з емітентами для створення сприятливих умов залучення ними коштів інвесторів через фінансовий ринок.
Величезний інвестиційний потенціал, що становить в цілому по Росії величину порядку 30-50 млрд. Дол. США, зосереджений в руках населення. Саме на залучення цих коштів необхідно орієнтувати підприємства-емітенти. Позитивний досвід роботи в цьому напрямку вже є. У Москві створено і успішно працюють з приватними інвесторами два фондових центру (магазину).
Таким чином, завдання оновлення економіки держави висуває на одне з перших місць проблему залучення інвестицій, перш за все, в реальний сектор економіки, який утворює основу економічної системи держави. Це завдання вирішується за допомогою інструментів і механізмів ринку цінних паперів (РЦБ), який є одним з найважливіших сегментів будь-якої ринкової системи.
Ключова роль в залученні інвестицій в реальний сектор економіки належить первинного ринку цінних паперів, який виступає прямим джерелом їх фінансування за допомогою здійснення емісії. Характер і динаміка змін курсів цінних паперів на вторинному ринку також здатні впливати на реальний сектор через додаткову емісію і вплив на інвестиційну привабливість.
3. Російський ринок цінних паперів в період економічної нестабільності
3.1 сучасний стан ринку цінних паперів
Фондовий ринок відреагував значним зниження індексів.
У Росії в даний час існують два основні індекси, визнані індикаторами стану фондового ринку - індекс РТС, який розраховується фондовою біржею «Російська Торгова Система» і індекс ММВБ, що розраховується Московської Міжбанківської валютної біржею.
Індекс РТС будується за цінами акцій, вираженим в доларах, а ММВБ _ в рублях. На динаміку індексу РТС впливає зміна курсу долара - якщо долар падає, РТС зростає на цю ж величину.
Індекс РТС вважається за акціями 50 емітентів, а ММВБ - 30, в цьому перевага індексу РТС: він охоплює більш широкий ринок, але обсяги торгів на біржі ММВБ на порядок вище обсягів на біржі РТС, що є перевагою індексу ММВБ в об'єктивності відображення динаміки ринку [ 27].
Неминуче, що «вести з фронту», гуманітарні конвої, заяви політиків про введення військ на Україну, інші міжнародні невдачі РФ продовжували відбиватися на індексах ММВБ (рисунок 19).
Через місяць російський фондовий ринок прискорив своє занурення на тлі зниження цін на нафту і дії західних санкцій.
Протягом півтора років індекс MSCI Russia жодного разу не піднімався більш ніж на 5%. Індекс MSCI Russia - фондовий індекс російського ринку, що входить до групи індексів ринків, що розвиваються MSCI Emerging Markets, Всі акції компанії в індексі MSCI Russia залежить від капіталізації, кількості акцій у вільному обігу і їх доступності для іноземних інвесторів. Індекс MSCI Russia служить орієнтиром для багатьох міжнародних інвесторів, що вкладають гроші в російські активи.
Обсяг щоденних торгів в Росії продовжував падіння. Прогнози прибутковості великих російських компаній, як в минулому так і в році, що наступив були далеко не райдужними. На додаток до кризи додавалися все нові і нові санкції, губилися доступи до закордонних кредитів, торговим майданчикам, падала капіталізація фондового ринку.
Багато експертів вже порівняли ситуацію, що склалася з Карибським кризою 1962 року. Історія повторюється: через півстоліття війна знову диктує фінансистам свої правила
Російський ринок акцій виріс на 27% з початку року, в результаті того, що перелякані в минулому році інвестори знову почали покупки російських цінних паперів. Це зростання в рази випереджає показники американського SP 500 (+ 2,7%) європейського Euro Stoxx 600 (+ 13%).