Згідно із законодавством України торговці цінними паперами - це юридичні особи, для яких операції з цінними паперами є виключним видом господарської діяльності, а також банки.
Торговці цінними паперами на фондовому сегменті ринку фінансових послуг мають статус саморегулівних організацій (СРО).
Саморегульована організація професійних учасників фондового ринку - неприбуткове об'єднання учасників фондового ринку, утворене відповідно до критеріїв та вимог, установлених ПРЕС і продовжує:
професійну діяльність на фондовому ринку з торгівлі цінними паперами;
управління активами інституційних інвесторів;
депозитарну діяльність (крім депозитаріїв).
СРО для своїх членів встановлюють формальні правила бізнесу, підтримують високі професійні стандарти, займаються підготовкою кадрів, проводять спільні наукові розробки, сприяють розвитку інфраструктури фінансового ринку, що забезпечує в цілому розвиток фінансового сектора країни.
В Україні свідоцтво саморегулівної організації видає НКЦПФР. На сьогодні такі свідоцтва отримали фондові біржі: Київська МФБ, ПФТС, Українська міжбанківська валютна біржа та інші, а також асоціації: Професійна асоціація реєстраторів і депозитаріїв (ПАРД), Асоціація учасників фондового ринку (АУФРУ), Українська асоціація інвестиційного бізнесу (УАІБ) та інші . УАІБ сама має статус СРО і об'єднує саморегульовані організації - ІСІ, довірчі товариства, фондові біржі, асоціації та інші господарюючі суб'єкти, переважна більшість з яких є торговцями цінними паперами.
Торговці цінними паперами надають свої послуги, керуючись принципами, які представлені на рис. 9.2.
Право на здійснення торгівлі цінними паперами можуть отримати:
- "акціонерні товариства, статутний капітал яких сформований за рахунок виключно іменних акцій;
- "товариства з обмеженою відповідальністю;
- "товариства з додатковою відповідальністю;
- "повні і командний суспільства.
У статутному капіталі торговця цінними паперами частка іншого торговця не може перевищувати 10 відсотків.
Емітенти можуть і самостійно розміщувати на ринку цінних паперів, однак, як показує практика, така діяльність характеризується значними витратами часу і коштів на пошук інвесторів, тривалим терміном проведення підписки на цінні папери, низькою ефективністю.
У процесі розміщення цінних паперів за допомогою посередника емітенти забезпечують себе додатковими ресурсами і передають андерайтеру фінансові ризики, пов'язані з інвестиційною привабливістю випущених цінних паперів.
При проведенні андеррайтингу посередник переважно надає емітенту такі види послуг:
а) консультує емітента про час, термін, обсяг і інші характеристики емісії;
б) сприяє викупу частини емісії або всього обсягу емісії ЦБ у емітента;
в) розміщує випущені ЦБ серед інвесторів за комісійну винагороду відповідно до визначеного рівня ризику;
г) надає гарантії емітента з первинного продажу ЦБ.
Послуги з розміщення цінних паперів здійснюють за двома напрямками (рис. 9.3).
Успішне проведення андеррайтингу передбачає викуп цінних паперів за нижчою ціною і подальше розміщення їх на ринку за вищою ціною. Різницю між ціною викупу та ціною розміщення цінних паперів називають АНДЕРРАЙТИНГОВА дисконтом, який залежить від обсягів емісії та від ступеня ризику цінних паперів. Його розміри для акцій промислових корпорацій складають 2 - 8%, для довгострокових корпоративних облігацій зменшується на 1 - 3%. Тобто чим більший об'єм емісії і нижче ступінь ризику цінних паперів, тим менше буде розмір андеррайтингового дисконту.
Серед механізмів андеррайтингу аукціон. Для участі в ньому андеррайтери створюють об'єднання, кожне з яких пропонує свої умови викупу.
Андеррайтери можуть укладати між собою договір про спільну діяльність. Це відбувається в основному при великому обсязі емісії цінних паперів, коли участь в їх розміщенні беруть участь кілька посередників, кожен з яких пропонує свій розмір винагороди за первинний продаж цінних паперів і свою частку викупу.
Андеррайтингом послуги можуть надаватися фінансовими посередниками при різних способах розміщення цінних паперів.
При проведенні приватного (закритого) розміщення цінних паперів фінансові посередники проводять консультації з потенційними емітентами та інвесторами проекту. Приватне розміщення цінних паперів здійснюють емітенти, які перебувають у власності кількох інвесторів, і тому заздалегідь відомим є коло осіб, серед яких буде забезпечений первинний продаж цінних паперів. Приватне (закрите) розміщення цінних паперів здійснюється шляхом їх безпосередньої пропозиції заздалегідь визначеному колу осіб, кількість яких не повинна перевищувати 100. У визначений термін за заздалегідь обумовленою ціною вони передають цінні папери емітента певному колу інституційних інвесторів.
Андеррайтинг, як і багато інших фінансових послуг, в різних країнах здійснюють різні фінансові посередники. У більшості країн Західної Європи андеррайтингом займаються комерційні банки, а в США - інвестиційні банки.
Українські емітенти можуть розміщувати цінні папери за межами країни тільки на підставі дозволу НКЦПФР, крім облігацій зовнішніх державних позик України. Дозвіл видається за умови виконання емітентом таких вимог:
проведення реєстрації випуску цінних паперів;
допущення цінних паперів до біржових торгів на одній з українських фондових бірж;
відповідність кількості цінних паперів, які розміщуються за межами України, нормативу, встановленому НКЦПФР.
Проведення розміщення цінних паперів на міжнародних ринках забезпечує вітчизняним емітентам залучення значних обсягів капіталу на привабливих умовах, але вимагає посередництва іноземних фінансових установ.
Будь-емітент, який планує залучити кошти на основі випуску цінних паперів, має дві принципово відмінні можливості: організувати емісію і розміщення цінних паперів самостійно або залучити для цієї мети професіоналів, тобто залучити андеррайтерів. Останній варіант дозволить позбавитися від трудомісткого і тривалого процесу підготовки необхідного пакету документів і реєстрації його в НКЦПФР, а також економить час і сили емітента. Для емітента, який не володіє достатніми знаннями і досвідом необхідним для роботи на фондовому ринку, використання андеррайтингу для розміщення цінних паперів є гарантією успішної емісії.
Компанія, яка планує випуск цінних паперів, повинна вибрати такого андеррайтера, кваліфікація і досвід якого найбільшою мірою відповідали б його запитам: професійно пропонував індивідуальний підхід до кожного клієнта, доступні тарифи і повну конфіденційність, оперативно здійснював комплексне обслуговування будь-яких операцій на фондовому ринку;
2) комісійні послуги (брокерська діяльність) торговців цінними паперами-це
посередницька діяльність торговця цінними паперами, де він виступає за дорученням клієнта і за його рахунок. Переважно це діяльність з укладання договорів з продажу цінних паперів, страхових полісів і інших фінансових послуг на основі договорів комісії або доручення.
Комісійні послуги торговців часто називають агентськими, оскільки в більшості випадків учасники ринку фінансових послуг діють не безпосередньо, а через своїх агентів - фінансових посередників (торговців цінними паперами). Останні від імені та за рахунок клієнтів проводять фінансові операції і отримують за це винагороду.
Надання комісійних фінансових послуг клієнту торговець цінними паперами здійснює на підставі укладених у письмовій формі договору доручення та договору комісії, в яких зазначаються:
а) умови укладеного договору;
б) права та обов'язки торговця щодо його клієнта;
в) порядок звітності торговця перед клієнтом;
г) сума винагороди на користь торговця і умови її виплати.
Під час здійснення комісійної діяльності з цінними паперами торговці можуть укладати договори за двома схемами:
- укладається договір на виконання разового замовлення, який передбачає виконання торговцем операції певного виду з конкретними цінними паперами. Такі договори можуть укладатися лише на один з видів послуг: або покупка, або продаж, або обмін цінних паперів;
- укладається договір на обслуговування комісійної діяльності з цінними паперами протягом певного періоду. Такі договори передбачають:
- "виконання замовлень клієнтів на покупку цінних паперів; -" виконання замовлень клієнтів на продаж цінних паперів; - "виконання замовлень клієнтів на обмін цінних паперів;
- "інші, передбачені законодавством (можуть передбачати управління цінними паперами, забезпечення розміщення тощо).
Замовлення клієнтів на покупку-продаж цінних паперів розрізняють в залежності від ціни і терміну виконання.
в Залежності від ціни виконання замовлення клієнтів поділяють на такі види:
• ринкові - підлягають виконанню за найбільш вигідною поточною ціною;
• лімітні - містить обмеження ціни, зокрема, вказується мінімальна ціна при продажу цінних паперів і максимальна ціна - при покупці;
• буферні - містять наказ торговцю здійснити купівлю-продаж цінних паперів в той момент, коли їх ціна досягне певного рівня (буфера). Такі замовлення є формою страхування інвесторів від можливих збитків в періоди несприятливої ринкової кон'юнктури.
в Залежності від терміну виконання замовлення клієнтів поділяються на:
• відкриті - діють до їх виконання або до скасування клієнтом;
• закриті - діють протягом певного терміну, після закінчення якого вони автоматично анулюються;
Роль торговців цінними паперами, як дилерів на ринку фінансових послуг, визначається їх впливом на забезпечення ліквідності і стабільності ринку. Дилери дають можливість споживачеві в будь-який час купити або продати фінансову послугу, а також надають інформаційні послуги учасникам ринку, а на деяких ринках виступають в ролі ведучих аукціонів на біржах.
Основний інтерес торговця - купити подешевіле, продати подорожче. Основний дохід дилерів - це позитивна різниця між цінами продажу і покупки послуг, яка є платою за терміновість і врівноваження тимчасового дисбалансу між попитом і пропозицією на певні види фінансових послуг, що надаються на ринку. Цінові коливання, які могли б мати місце, пом'якшуються за допомогою операцій, які проводяться на ринку дилерами.
Тих, хто займається дилерської діяльністю на ринку, часто називають маркет-мейкерами (ті, що формують ринок). Торговців цінними паперами, які проводять операції з великими пакетами цінних паперів як від свого імені, так і в інтересах клієнтів, називають трейдерами. Як правило, трейдери виконують і брокерські, і дилерські функції на ринку. Вони можуть формувати і реалізувати на ринку фінансових послуг різні стратегії. Ці стратегії досить ризикові і пов'язані з отриманням значних прибутків при правильному прогнозі цін або значних збитків при помилковому прогнозуванні;
Основним фактором ефективної діяльності ДАТЕКС є наявність в ній ліквідних інструментів і їх поступове збільшення. У фізичних осіб в Україні є певний грошовий капітал, який в основному залучається в банківську систему. Для ДАТЕКС важливим є залучення цих коштів в реальний фінансовий оборот, т. Е. Купити і продати акції через систему Інтернет. Але існує багато проблем, які пов'язані з технологічними підходами до роботи з фізичними особами, що вимагають високої надійності, довіри до фінансових інструментів, а також нормативно-правового забезпечення функціонування подібної системи;
5) управління цінними паперами передбачає діяльність торговця цінними паперами, яка здійснюється за винагороду протягом визначеного строку на підставі відповідного договору щодо управління цінними паперами, які належать на правах власності іншій особі в інтересах цієї особи. Це послуга, яка визначає на скільки власник цінних паперів приділяє їм увагу і передбачає здійснення торговцем цінних паперів в межах його компетенції комплексу дій і заходів щодо належних клієнту цінних паперів для досягнення визначеної у договорі мети.
Процес управління цінними паперами є однією з найскладніших і проблемних послуг так як має довгостроковий характер і передбачає формування портфеля цінних паперів (ПЦП). З огляду на побажання клієнта, його психологічні властивості, торговець пропонує сформувати ПЦП певного типу:
- для консервативний клієнта - низько дохідний, але високо-ПЦП, основною метою якого є захист заощаджень від інфляційних втрат і ступінь ризику;
- для помірно-агресивного клієнта - диверсифікований ПЦП, основна мета якого - стабільний дохід і середня ступінь ризику;
- для агресивний клієнта - ризикований ПЦП, тому що мета його - отримання швидкого і значного доходу, але головною характеристикою такого портфеля є значний ступінь ризику.
Розробкою таких побажань займаються на міжнародних ринках психологи. Ефективність надання послуги з управління цінними паперами залежить від таких факторів:
кваліфікації торговця цінними паперами;
чіткого визначення цілей і засобів надання послуги;
розміру коштів, що передаються в управління;
ступеня взаємної довіри між власником цінних паперів та довірчим особою;
стану розвитку ринку цінних паперів в державі і економіки в цілому.
Торговець цінними паперами має право укладати договори про управління цінними паперами з фізичними та юридичними особами. Для здійснення діяльності з управління цінними паперами грошові кошти клієнта зараховуються на окремий поточний рахунок торговця цінними паперами у банку окремо від власних коштів торговця, коштів інших клієнтів та відповідно до договору про управління цінними паперами. Зазначені кошти торговець спрямовує на придбання ефективних цінних паперів у власність клієнтів для забезпечення необхідного рівня прибутковості, надійності і ліквідності фінансових інвестицій. За результатами проведених операцій торговець звітує перед клієнтами про використання їх грошових коштів. Договором про управління цінними паперами може бути передбачено розподіл між сторонами прибутку, отриманого торговцем цінними паперами від використання грошових коштів клієнта. Сума договору про управління цінними паперами з одним клієнтом - фізичною особою має становити не менше суми, еквівалентної 100 мінімальним заробітним платам на момент його укладення;
Переважна більшість професійних учасників фондового ринку, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів на підставі кількох ліцензій. На рис. 9.4 наведено приклад діяльності професійного учасника фондового ринку ТОВ "Пріоритет Сек'юрітіз", яке є членом фінансової холдингової компанії.
Всі розглянуті послуги торговців цінними паперами створюють для учасників фондового ринку певні переваги, серед яких переважають:
- проведення операцій з цінними паперами на найвигідніших умовах;
- емітентам забезпечення швидкого і ефективного розміщення цінних паперів і, як наслідок, залучення додаткових фінансових ресурсів;
- можливість здійснення операцій купівлі-продажу цінних паперів на біржовому і позабіржовому ринках (без участі посередників реалізація біржових і позабіржових операцій є неможливою);
- реалізація інвесторами прибуткових фінансових вкладень;
- ефективне управління цінними паперами індивідуального інвестора з метою забезпечення доходу, захисту вкладень від інфляційного знецінення та від інших факторів ризику.
