В цілому інвестиції в облігації носять безризиковий характер і позиціонуються як інструменти з фіксованою гарантованою прибутковістю (їх навіть порівнюють з банківськими депозитами, які за своєю суттю не мають ризику, якщо не брати до уваги ризик банкрутства банку, який трапляється вкрай рідко).
З одного боку це дійсно так, в порівнянні з тими ж акціями, за якими дохід не гарантований зовсім, а ризик втратити досить великий, облігації здаються безпечними і стабільними. Однак ризики по облігаціях теж існують і дуже важливо знати про них ще перед тим, як здійснювати покупку. Розуміючи тонкощі боргового ринку, ризики по облігаціях можна звести до мінімуму, і саме про це ми будемо говорити в даній статті.
Головні ризики по облігаціях
1. Кредитний ризик або ймовірність дефолту емітента
Даний ризик є базовим і, по суті, найголовнішим, що він має на увазі? Що емітент, у якого ви купили облігацію, не зможе погасити зобов'язання перед вами як перед кредитором. Іншими словами, він буде не в змозі виплатити вам процентний дохід, а також погасити номінал облігації. У зв'язку з цим ви або понесете значні збитки, або втратите час і додаткові кошти на судові тяжби з приводу примусового повернення ваших грошей.
Погодьтеся, не дуже приємна перспектива! Щоб таких ситуацій не виникало, необхідно, по-перше, розуміти одну ключову істину: чим вища доходність облігації, тим вище її ризик. Наприклад, ключова ставка ЦБ РФ на рівні 10%, а по облігації прибутковість досягає 50%, така завищена прибутковість щодо ключової ставки говорить про те, що у компанії якісь фінансові проблеми, справа йде до дефолту. купувати такі папери ні в якому разі не можна, тому що ризики по облігаціях дуже високі.
2. Ризики, пов'язані з процентними ставками
Процентні ризики по облігаціях мають місце тільки в тому випадку, якщо ви захочете продати облігацію до дати погашення. Справа в тому, коли ви купуєте облігацію з будь-якої прибутковістю, то ви фактично фіксуєте її за умови, що протримаєте папір до моменту погашення. Виходить, якщо ви купили облігацію з метою отримувати процентний дохід і не збираєтеся позбавлятися від неї раніше дати погашення, то процентний ризик для вас не має ніякого значення, він відсутній в даному випадку.
Якщо ж продати папір раніше дати погашення, то інвестор ризикує або втратити в ціні, або навпаки, заробити. Як це відбувається? Припустимо, ви купили облігацію з прибутковістю 10% за 100%, при цьому ключова ставка ЦБ дорівнювала так само 10%. Через рік вам терміново знадобилися гроші, і ви вирішуєте продати облігації в умовах зміненої процентної ставки. Є два варіанти розвитку подій:
- Через рік ключова ставка виросла до 12%. Виходить, ваша облігація приносить 10% доходу, а ринкова прибутковість - вище, тобто 12%, звичайно ніхто не стане купувати папери під 10% річних, коли тут же можна купити під 12%. Даний дисбаланс вирівнюється за рахунок ціни облігації, тобто ціна впаде. Припустимо, ціна падає до 90% (наскільки саме впаде ціна, залежить від терміну до погашення і дюрації конкретної облігації). Виходить, що ви продаєте облігацію нема за 100%, як купували, а за 90% і таким чином, втрачаєте гроші. Так реалізуються процентні ризики по облігаціях.
- Ставка ЦБ знизилася до 8%. В даному випадку ціна вашої облігації виросте, тому що при ринковій прибутковості 8% ваша папір приносить 10% річних. Очевидно, попит на більш прибуткову облігацію виросте і як наслідок зросте і її ціна. У нашому прикладі ціна виростає до 110%. Виходить, що ви продасте облігацію з прибутком.
Якщо ви не збираєтеся продавати папери достроково, то існують також реінвестиційні ризики по облігаціях, тобто ймовірність того, що ви будете реінвестувати купонний дохід під нижчі відсотки (якщо ключова ставка знизиться). В результаті підсумкова ефективна прибутковість може бути трохи нижче, ніж ви очікували. Однак разом з тим, є ймовірність реінвестувати купон і під більш високі ставки (якщо ставка ЦБ виросте).
3. Ризик ліквідності
Зазначені ризики по облігаціях полягають в тому, що ви не зможете швидко продати папери, коли це буде потрібно. Припустимо, вам дуже терміново знадобилися гроші, ви виставляєте в стакан заявку на продаж ваших облігацій щодо необхідної ціною, а покупців зовсім немає, ніхто не бажає купувати за заявленою ціною. І чим терміново вам потрібні гроші, тим сильніше ви будете знижувати ціну, продаючи облігації зі збитком для себе.
Наприклад, ОГК-2 - хороший якісний емітент, але в склянці облігацій дуже мало заявок, він неліквідний. Нестачі ліквідності немає у державних облігацій ОФЗ, там завжди повні склянки заявок, завжди є покупці і продавці, спред дуже маленький. Буває, що колись ліквідні папери раптом стають неліквідними - подібні ризики по облігаціях можуть виникнути, коли у компанії різко погіршується фінансовий стан, коли відбувається щось погане.
4. Геополітичні ризики по облігаціях
Тому геополітичні ризики по облігаціях грають дуже важливу роль і можуть вплинути не тільки на ціну облігацій, а й на ключову процентну ставку ЦБ, яка в свою чергу впливає і на прибутковості.
5. Інші ризики по облігаціях
З вище сказаного випливають валютні ризики облігацій. Вони можуть негативно позначитися в тому випадку, якщо ви купуєте єврооблігації, номіновані в доларах або євро, а рубль сильно зміцнюється щодо даних валют. Виходить, що в рублевому еквіваленті ви зазнаєте збитки.
Таким чином, ризики по облігаціях все-таки існують, проте вони більш передбачувані, ніж, наприклад, в акціях. Попрацювавши з кожним ризиком окремо, можна в цілому знизити ймовірність отримання збитків і гарантовано заробити прибуток.