Залежність номінальної ставки відсотка від очікуваного темпу ін-фляции при незмінній реальній ставці відсотка називається ефектом Фішера (в честь відомого американського економіста Ірвінга Фішера, який першим обґрунтував цю залежність).
Фі-шера формулюється так: якщо очікуваний темп інфляції підвищується на 1 процентний пункт, то номінальна ставка відсотка по-височіє також на 1 процентний пункт. (Так, якщо кредитор очікує темп інфляції до кінця періоду на рівні не 3, а 4%, то, бажаючи отримати ре-ний дохід в 5% річних, він призначить номінальну ставку відсотка не 8, а 9% (5 + 4). )
З формули ефекту Фішера можна отримати формулу для розрахунку ре-альної ставки відсотка
Однак слід мати на увазі, що ця формула справедлива лише для низьких темпів інфляції (до 10%), а для високих темпів інфляції необ-ходимо використовувати іншу формулу:
(Всі показники в формулі представлені в частках одиниці, а не у відсотках). Це пояснюється тим, що необхідно не просто розрахувати величину доходу (реальної ставки відсотка), а й оцінити її купівельну спосіб-ність. А оскільки рівень цін зміниться на величину, рівну π e, то величину доходу, що дорівнює різниці між номінальною ставкою відсотка і очікуваним темпом інфляції, слід розділити на новий рівень цін, рівний з урахуванням інфляції (1+ π e). При низьких темпах інфляції ця сум-ма близька до одиниці, але при високих темпах інфляції вона стає зна-Чімойо величиною, якою не можна нехтувати.
Таким чином, в умовах очікуваної інфляції можна докласти зусиль, щоб не допустити або хоча б мінімізувати падіння реальних доходів.
Перерозподіл доходів і багатства
Однак в умовах непередбаченої інфляції уникнути падіння реальних доходів у всіх економічних агентів неможливо, тому специфиче-ським наслідком непередбаченої інфляції є перерозподіл доходів і багатства.
Непередбачена ін-фляции збагачує одних економічних агентів за рахунок інших. Доходи і багатство переміщаються:
• від кредиторів до боржників. Кредитор надає кредит по номі-нальної ставкою відсотка (R), виходячи з величини реального доходу, кото-рий він хоче отримати (реальної ставки відсотка r), і очікуваного темпу інфляції π e (R = r + π e). Наприклад, бажаючи отримати реальний дохід 5% і припускаючи, що темп інфляції складе 3%, кредитор призначає номи-нальную ставку відсотка 8% (5 + 3). Якщо фактичний темп інфляції (πфакт) складе 8% замість очікуваних 3%, кредитор не отримає ніякого реального доходу (г = 8 - 8 = 0), а якщо темп інфляції буде 10%, то до-хід, рівний 2% (r = 8- 10 = -2), переміститься від кредитора до боржника. Тому в періоди непередбаченої інфляції вигідно брати кредити і невигідно їх давати.
Неочікувана інфляція працює як податок на майбутні надходження і як субсидія на майбутні виплати. Якщо виявляється, що інфляція вище, ніж очікувалося в момент надання кредиту (πфакт> π e), одержувачу майбутніх платежів (кредитору) гірше, тому що він отримає гроші з більш низькою купівельною спроможністю, ніж ті, які він видав в кредит. Людині, який позичив гроші (позичальникові), краще, тому що він мав можливість використовувати гроші, коли вони мали більш високу вар-тість, а повернув борг грошима з більш низькою вартістю. Коли інфляція вище, ніж очікувалося (πфакт <π e ), богатство перераспределяется от кредито-ров к заемщикам. Когда инфляция ниже, чем ожидалось, выигравшие и проигравшие меняются местами;
• від робочих до фірм. Твердження, що непередбачена інфляція працює як податок на майбутні надходження і як субсидія на майбутні виплати, можна застосувати до будь-якого контракту, який триває в часі, в тому числі контракту найму на роботу. Коли інфляція вище, ніж очікувалося (πфакт> π e), ті, хто отримує гроші в майбутньому (робочі) несуть збитки, а ті, хто платить (фірми), виграють. Фірми виграють за рахунок робітників, коли інфляція більше, ніж очікується. Коли інфляція менше, ніж очікувалося, виграють робочі, а фірми програють;
• від людей з фіксованими доходами до людей з нефіксованими доходами. Люди з фіксованими доходами, перш за все державні службовці та люди, що живуть на трансфертні виплати, не можуть вжити заходів щодо збільшення своїх номінальних доходів, і в періоди непередбаченої інфляції, якщо не проводиться повна індексація доходів, їх реальні доходи швидко падають. Люди з нефіксованим доходами мають можливість збільшувати свої номінальні доходи відповідно до темпом інфляції, тому їх реальні доходи можуть не тільки не зменшитися, але навіть збільшитися;
• від людей, що мають накопичення в грошовій формі, до людей, які не мають накопичень. Реальна цінність накопичень у міру зростання темпів інфляції падає, тому реальне багатство людей, що мають грошові накопичення, зменшується;
• від літніх до молодих. Літні страждають від непередбаченої інфляції в найбільшою мірою, оскільки, з одного боку, вони отримують фіксовані доходи (пенсію), а з іншого, як правило, вони мають накопичення в грошовій формі. Молодь, маючи можливість збільшувати свої номінальні доходи і не маючи грошових накопичень, страждає в найменшій мірі;
• від всіх економічних агентів, що мають готівку, до державного-ву. Від непередбаченої інфляції в певній мірі страждає все населення. Може виграти тільки один економічний агент - держава. Випускаючи в обіг додаткові гроші (виробляючи емісію грошей), держава тим самим встановлює податок на готівкові гроші - інфля-ційний податок. Дохід держави від емісії грошей називається сеньйораж. Держава купує товари і послуги (реальні цінності), а розплачується знеціненими грошима. Однак витрати інфляції існують і для держави. Вони полягають в тому, що в умовах ін-фляции населення намагається затягнути виплату податків, щоб виробляти її грошима з максимально знизилася купівельною спроможністю, в результаті реальна цінність податкових надходжень (доходів держави) зменшується. Це явище отримало в економічній літературі назву ефекту Олівера-Танзі та вперше було відзначено в середині 1980-х рр. в країнах Латинської Америки (Болівії, Аргентині), пе-переживав високу інфляцію і гіперінфляцію.
Найбільш серйозні і руйнівні наслідки має гіперінфля-ція, причиною якої служить величезне збільшення грошової маси для фінансування витрат державного бюджету за рахунок сеньйоражу, що пов'язано або з війнами, або з неможливістю профінансувати біль-шою дефіцит бюджету іншими - неінфляційним, тобто неемісійними способами. Гіперінфляція призводить до:
краху фінансової системи (гроші перестають мати значення, оскільки їхня купівельна спроможність стрімко падає, перестають бути вимірю-телем цінності товарів, і тому відбувається перехід до бартерної еконо-номіці, в якій товари обмінюються не на гроші, а на інші товари);
руйнування добробуту (реальні доходи більшості населення катастрофічно скорочуються);
порушення і руйнування інвестиційного механізму (інвестиції в про-ництво мають довгий термін окупності і в умовах стрімкого знецінення грошей неефективні);
Оскільки причиною гіперінфляції в сучасних умовах є дефіцит державного бюджету та необхідність отримання сеньйоражу, то, щоб зупинити гіперінфляцію, уряд поряд з припиненням третьому емісії грошей має провести реформу бюджетної сфери - скоротити державні витрати і збільшити податки. Таким чином, хоча гіпер-інфляція є завжди і повсюдно чисто грошовим феноменом, закінчення гіперінфляції, перефразовуючи М. Фрідмена, є завжди і повсюдно насамперед феноменом фіскальним.
Інфляційна спіраль виникає в результаті поєднання непредві-денної інфляції попиту і інфляції витрат.
Механізм інфляційної спіралі наступний: якщо центральний банк несподівано збільшує пропозицію грошей, це веде до зростання сукупного попиту і, слідчий-но, породжуючи інфляцію попиту, обумовлює зростання рівня цін (напри-заходів, від Р1 до P2). Оскільки ставка заробітної плати залишається незмінною (наприклад, W1), то реальні доходи падають ( <). Рабочие тре-буют повышения ставки заработной платы пропорционально росту уров-ня цен (например, до W2 . Это увеличивает издержки фирм и приводит к сокращению совокупного предложения, порождая инфляцию издержек, в результате которой уровень цен растет еще больше (например, до P3 ). Ре-альные доходы снова снижаются ( <). Рабочие снова требуют повышения номинальной заработной платы. Ее рост они обычно понача-лу воспринимают как повышение реальной заработной платы и увеличи-вают потребительские расходы, провоцируя инфляцию спроса, которая сочетается с инфляцией издержек из-за повышения номинальной зара-ботной платы. Это обусловливает еще больший рост уровня цен. Падение реальных доходов опять приводит к требованиям о повышении заработной платы, и все повторяется снова. Движение идет по спирали, каждый виток которой соответствует более высокому уровню цен, т.е. более высокому уровню инфляции. Поэтому этот процесс получил название инфляционной спирали или спирали «заработная плата — цены». Рост уровня цен прово-цирует повышение заработной платы, а рост заработной платы служит ос-новой для дальнейшего повышения уровня цен.